EFSF - 創造史上最大的泡沫

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近日股市的大反彈，的確大出意料之外，但除了因期指結算挾淡倉外，目標很明顯是殺熊行動。市場上實在有太多人睇淡而手持熊證或沽輪，單單在19,200點的熊證，便已有10億那麼多，推高恆指殺掉熊仔的誘惑十分大。所以大戶近日就以歐洲峰會的傳聞及疑似消息，把股市一直推高，單在10月27日那天，恆指便以接近940億大成交直飆至19,688點，結果翌日便升穿20,000點關口，與月初16,170低點比較，足足上升3,800點，的確勁力十足。

如果大家在月初低位時買了貨，認真恭喜各位，相信到現在已有相當利潤了。但當大家高興過後，煩請坐定定，想想今次大反彈(我絕不相信股市已轉勢由熊轉牛，故視為反彈)的真正因由。

觸發今次大反彈的原因，是由月初憧憬歐盟有救市行動，一直上升至上星期落實EFSF為止。由EFSF融資給歐豬國，看似把問題解決，但其實EFSF如何運作，如何拯救歐洲，大家又知道嗎？

歐洲不同美國，美國是一個獨立國家，有本身的貨幣，亦有自家的貨幣發行局，即聯儲局，可以自行決定貨幣發行量及制定本身的貨幣政策。但歐洲情況比美國以及其他獨立國複雜，它是由多個國家組成，歐元成立使歐元區國家可以共用一種貨幣，目的是利用統一貨幣，大家可以共用資源，以達到互惠互利。2008年面對金融海嘯，因歐洲本身並沒有貨幣發行局，亦沒有中央金融機構，難於抵擋海嘯帶來的破壞，為了拯救歐元區國家，於是EFSF便因應此而成立。EFSF全名The European Financial Stability Facility，即歐洲金融穩定基金，於2010年5月正式成立，是由歐元區17個成員國所組成，其目的正如其名，用來穩定歐元區國家的財政狀況，並在必要時可以代為發債融資。但大家不要誤會，EFSF不同聯儲局，並不能發行歐元以及制定政策，而只是一個特別融資工具(Special Purpose Vechile)，本身並沒有任何權力。

由於歐洲很多大型銀行如法興等，都持有大量歐豬國債卷，EFSF在獲得擔保後，便可通過發債，把資金貸款給有問題的銀行，以解決銀行的資金問題，簡單的說，即是EFSF將所有歐洲銀行的歐豬債集合起來再發債給投資者。

故事是否似曾相識？哦！原來是翻版雷曼債卷！雷曼當年不正是把一大堆問題次按再包裝成迷你債卷再賣給投資者嗎？

再者，其實EFSF的發債頗為兒戲，因它是由歐盟成員國提供擔保才可發債，但現在問題正是出在這些國家中，它們自己也泥菩薩過江，試問如何作擔保？

所以在這情況下推出的所謂救市方案，你信唔信可以救到個市？在這次股市大反彈，作為投資者應如果自處？

仲唔走？仲等乜呀？

股市變大熊，恆指見八千

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最近，天氣開始轉變，氣溫比前感覺涼快不小，連最怕熱的太座，晚上睡覺時，亦不用開冷氣了。原來，在不經不覺之間，我們已渡過秋天，踏入冬季。近日環球股市受到歐債危機、美國經濟衰退以至中國爆煲等因素影響而輾轉下滑，不經不覺股市亦已進入冬季，當然港股亦不能例外，上週五收報17,592點，相比八月時23,000點高位已下跌23%。原來熊市在大家仍高呼23,000點時，已俏俏然站在我們身邊了！

有人說，2008年金融海嘯，原因是雷曼倒閉，當時恆生指數跌落谷底10,676點，如今未聞有大型金融機構出事，指數理應不會再跌穿11,000點！但如果你問我，我會說：「如果雷曼爆煲可以令恆指跌穿11,000點，咁點解歐洲爆煲唔可以再跌穿11,000呢！」試想想，雷曼雖是一間體型龐大到不得了的金融機構，它倒下固然可以翻起巨浪，但難道整個歐洲倒下不及一間雷曼嗎？所以近日跌市，我覺得可能只是個開始。

何解睇得咁淡？就以金融海嘯雷曼倒閉為例。金融海嘯後，大家以為死梗！誰不知聯儲局突然推出‘劃時代新救市計劃’，即係量化寬鬆QE1，一次過印過萬億美元救市。之後09年再出QE2，再印6000億。市場水浸，熱錢湧入高風險市場，樓市更被節節推高，價格不斷上升，連曾特首都話升得好恐怖。股樓上升，一切原於市場錢多，經濟本身根本沒有改善過。

現在QE3推出無期，歐洲大大鑊隨時爆煲，中國問題不枉多讓，高通漲、溫州老闆走佬、全民放貸等等，真係問題多多，自身難保，而且現在幾乎所有資產價格都明顯比08年時，被大幅推高了很多。現在QE3希望落空，資產價格開始搖搖郤墮，金銀銅價急跌，樓市劈價走貨新聞經常見報，與兩年前比樓價金價日日創新高比較，真係兩個世界。

如果話現在是由08年高位32,000高位回落的牛市二期，理應不該跌穿18,000點頸線水平，所以不似是牛二調整。
如果是熊市呢？咁就大鑊啦！若是熊市，應該一浪低於一浪，08高位32,000，回落到09低位10,676, 再反彈上去年高位25,000，那麼下個低位應該會跌穿09低位10,676，熊市才算完美地完成。

咁跌穿10,676點，即係跌到幾多點？唔知！不過，如果由兩個高位相差22%計，照度下去，以最悲觀睇法，下個低位應該比上次低位低22%才對，咁即係8,340點！亞媽，好驚呀！

炒港元升值還是炒人民幣貶值？

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近日大家有否留意一單報導，就是美國對沖基金(Pershing Square)經理Bill Ackman，利用達200倍的槓桿比率投資認購期權，買港元未三年升值30%。報導一出，金管局即時‘本能’地作用澄清，指本港聯繫匯率推行多年，行之有效，沒計劃改變現行政策。而受訪問的金融界人仕及學者皆認為政府不會貿然改變聯匯制度，變相肯定Bill Ackman的投資輸硬冇得贏。

對Bill兄的投資，桂花池不敢說他實輸冇贏，我反而有興趣想知道他押注港元升值背後的真正原因。正如坊間一般的分析，政府不會貿然改變聯匯制度，除經濟因素外政治因素亦是重要原因，這是人所共知共識的基本因素，你知我知冇理由Bill哥唔知，但他偏向虎山行，原因何在？

Bill 認為香港經濟基本因素其實不差，港元理應相對強勁，但聯匯令港元不升反跌，最後香港政府終會忍受不了高通漲而改變匯率，可能脫勾可能改掛人民幣，港元最終由7.8升值30%至6算。

在這理據背後其實是賭港元脫勾，問題來了，一個國際知名的對沖基金經理，他的思維斷估不會只看事情一面而買one way bit，而且成件事更是高調地揚開晒，輸贏事少面子為大，所以在他押注前，應該有想過事情的另一面，若然三年後港元仍然掛勾美元，港元如何升值？

現在香港的日常用品或食物，大部份來自內地，通漲其中一個重要因素是人民幣升值，而中國和香港政經相連，人民幣升值而港元下跌，所以就有港元被低估的說法。不要忘記匯率是相對的，假若港元真的與美元不脫勾，要買港元升值，唯一可能就是買人民幣貶值。

內地十萬億地方債，再加高通漲，再加全民放貸，還有，當全世界經濟差勁就快死的時候，中國能否獨善其身兼保持高速增長，確實令人有疑問。如果中國未來幾年經濟發展無以為繼，人民幣是否會被高估了？想到這點，便知道Bill哥的投資是相向的，一方面賭港元脫勾，而另一方面其實是賭人民幣貶值。

黑天鵝若然跑出，Bill 哥的200倍認購期權，認真和味過和味龍！

貨幣戰爭，鬥平鬥賤鬥快死

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世界真的亂了，而且是人類有歷史以最亂的日子；原因是全世界各國政府都正在努力做同一件事情，仲要係鬥快，做乜野？之唔係鬥快將自家貨幣貶值，貶得愈快愈賤愈好，最好貶到變垃圾貨幣仲好。

美國、歐洲、日本不斷印銀紙攪量化寬鬆，目的只有一個，就係要美元、歐元同日圓貶值，刺激出口，幫國家救經濟。但問題係你又貶時我又貶，基本上已經互相抵消了影響，咁貶來有何用？

歐美日經濟差要救市，貶值本來無可厚非，但佢地貶得太過份，連累街坊；港元同美元掛勾，香港人已深深體會到港元貶值所帶來的痛苦及無助。

現在連瑞士央行都頂唔順，要瑞士法郎自我貶值同歐元掛勾，即係話要同歐元一齊死；消息一出，匯市立時風起雲湧。

貨幣戰爭已正式展開，外匯市場炮火連天，如果連‘最安全’的瑞郎都要貶值自保，歐美日又如何應對？息率已減無可減，匯價又低無可低，如何貶值再貶值？

這場貨幣戰爭最後無論由誰勝出，勝出者必是未來霸主。但依我看，這場遊戲最終可能沒有一個贏家！

你沽清貨未？

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首先，今天第一樣要同自己說的，就是生日快樂，身體健康，此終人到中年，健康就是財富！

說回正題，你沽清手頭上的貨未？由星期初恆指開始反彈，一個星期已經反彈近二千點了，高位接近21000點，坊間很多報章紛紛改口說恆指中期見底，呼籲大家撈底，最高目標上望24000。

對於這些所謂分析，筆者看過後只會笑笑，不當一回事。我反而相信自己，股市短期已經到頂，於是身體力行，所以我沽恆指！

其實投資者入貨前，首先問問自己，為何股市會上升？純炒QE3？貝公早前聯儲局會議上根本沒有題及QE3，只是坊間有人借意炒起股市，給市場一個期望，當大家見股市由低位急速上升，以為市場真的炒QE3之際，些際股市就借小小壞消息，反手炒落，殺大家一個措手不及，如果你這兩天才接貨，唯有說句，願天主保佑！

昨晚，市場便因為美國非農業職位錄得零增長，導致道指急跌258點，下星期港股會點？你話呢？

行將崩潰的貨幣制度

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近日因市場憂慮美國經濟，評級機構標準普爾(Standard & Poor’s)下調美國長期主權評級，加上歐債危機下，美股出現恐慌性拋售，環球股市大幅下瀉，港股於三星期內大跌接近4000點；筆者上次曾指出指恆會直插至19000點，結果一箭中紅心，Bingo！

但刻下最擔心的，不是美債、歐債、中國地方債等等危機，而是人類史上一次大規模貨幣逃亡潮，可能於不久將來便會發生。不是危言聳聽，這是真的會發生的，而且一旦發生了，情況會是一發不可收拾的，是災難性的。

一切根源，源於上世紀，人類發明貨幣，取代真金白銀做交易開始。本來這是貨幣制度的一次大躍進，但隨放棄金本位開始，而人類貪心的本性不斷增加下，貨幣供應量亦隨之增加，以至將近失控的地步，貨幣所本身所反影的金錢價值，亦隨日子慢慢而失去；可以想像，我們日常所用的貨幣，可以隨時變成廢紙，尤其在戰亂時，手持貨幣等同我持垃圾，一旦爆發戰爭或政局不穩如索馬里等國，人們只會搶奪糧食及日用品如白米麵包等，因手上貨幣幣值不斷下跌，通漲原全失控，可以每日以倍數上升，今日買一包白米要一百元，明天可能要一千元，若嫌貴不買，後日可要一萬元才買到。原因不是白米本身價值上升，相反是銀紙本身價值下跌所至。

現在情況雖未至戰亂，但美國、歐洲、日本、中國大家一起鬥印銀紙，現在全世界期待聯儲局會推出QE3救市，但有沒有想到這是將美元以至整個貨幣制度推至瀕臨崩潰的邊緣；黃金價格不斷創新高，正正是對貨幣制度投不信任的票。

黃金已然突破1800美元關口，此刻可能有些少超買，但長遠計，just in case，買番幾舊放入保險箱，應該唔會死錯人！

跌一千，升一萬

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唔好話我衰，今日恆指一瀉千點，真係好耐未試過感覺咁暢快，哈哈！講真，升好跌好，最緊要有方向，最怕唔上唔落無方向，上落市又悶又難玩，今日一跌千點，總算有個大方向俾大家。今日恆指埋單計無左939點，收報20,946，成交急升至1247億。大跌遇上大成交，睇怕港股短期都無乜運行，仲記唔記得個半月前我寫過篇文章，我估恆指會直插到萬九點？現在有機會‘夢想成真’。

講番今日跌市，有人馬後炮話因為美國經濟數據差，加上歐債危機未除，於是……沽貨走人！呢個解釋，唔係話佢錯，但我肯定唔收貨。試問聲，美國經濟如此差勁，係咪今日至知？歐洲有幾大鑊，又係咪今日至發生？點解上個月唔驚，上禮拜唔驚，今日突然咁鬼驚？無他，純粹大戶玩o野！唔信？唔好又俾我估中，班大戶想玩鋪大，但可能係最後一鋪，狂沽股票，推低股市，做到市況低迷，成副經濟敗局款，相信不出兩個月時間，聯儲局就會按耐不住，推出新一輪救市方案，即係成日講o既QE3，到時股市既已在低位，反彈都易D。但諗深一層，大戶要賺盡，豈會滿足於區區二三千點，我估會見番07年高位，即3萬點。計一計，由萬九升上3萬，足足有萬一點，應該滿足啦！

不過到時銀紙更貶值，黃金白銀更添價值！大家有無留意，自從美國通過美債上限後，金價就日日創新高！無他，大家已預期美國一旦通過加大上限，新一輪救市方案應該為期不遠。所以在預期美元會不斷或者加快下跌時，買黃金保值是不二之選，就連南韓央行都高位入市，可想而之大家對美元點睇。

至於香港，一向是大戶提款機，響股票市場提完款，下一步會在那個市場提款？諗諗o下，樓市好似橫行o左一段時間，都係時候……。