開始之前，在此再一次向各位讀者說聲對不起！約三個多月前，筆者不小心接下了一單‘Mission Impossible’不可能的任務，是為總公司編寫一套電腦程式，但因限制多多，接手後才發現有很多技術上的問題未能解決，而且更沒有任何人可以支援，一切只有我一人去面對，但因事前牙擦擦應承了人家，現在後悔已經太遲了，而且死線迫近，故近日不斷日以繼夜地開工，連聖誕佳節都要留在家中忙呀忙，想起也心酸，幸好現在已進入尾聲，希望除夕前可以完成！就是這樣，故停寫了網誌個多月，對有看本網誌的朋友們，真的萬二分抱歉！
還有三天，2011將成過去，變成歷史。過去一年，你做過幾多事情？有幾多成功？有幾多失敗？
其實成功或者失敗，以佛家論之，這都只是果，事前準備了多少才是導致你成功或失敗的原因，這就是因！
就像我們讀書考試，肥佬只是果，而因是我們沒有下苦功去讀好書，問題難不難根本不是問題！
同樣，我們買股票投資(或投機)，(因)事前沒做好功課，盲摸摸跟報章買碼，結(果)當然輸錢！
在此預祝各位2012年，投資順順利利、一帆風順，2012年再見！
近日同事Amy同我講，呢排股市係咁跌，佢儲落o既強積金蒸發o左唔小，真係睇到心都淡埋！唯一安慰自己o既係，好彩仲有排至退休，否則如果撞正呢兩年退休，真係一殼眼淚！唔講又講，講開又講，佢話見樓市近排都開始回調，問現在是否入市時候。
對於Amy的提問，我沒有正面回答她，但近日頗多關於樓市的負面消息，不得不留意。
以下是過去兩週有關樓市的報導：
10月25日 內地客沽天巒慘蝕320萬 10月27日 太古城兩房則王，跌穿600萬
凱旋門劈價145萬，獲內地客承接10月28日 曾俊華籲勿忽視樓市泡沫風險 10月29日 負資產升33倍，金管局密切注視 10月30日 二手樓成交續降，減價頻現
太古城海景戶，呎價穿900011月1 日 一號銀海低層戶撻訂，內地客蝕250萬
本港樓市在過去兩年的確上升了很多，而隨著全球經濟環境的變化（應該係惡化），以及資產價格的改變（股平樓貴），樓市是否轉勢，相信大家心中應該有個答案。
當然，以上報章的報導並不代表全部，但大家願意相信這是報章的偏見，抑或這只是冰山的一角？
近日股市的大反彈，的確大出意料之外，但除了因期指結算挾淡倉外，目標很明顯是殺熊行動。市場上實在有太多人睇淡而手持熊證或沽輪，單單在19,200點的熊證，便已有10億那麼多，推高恆指殺掉熊仔的誘惑十分大。所以大戶近日就以歐洲峰會的傳聞及疑似消息，把股市一直推高，單在10月27日那天，恆指便以接近940億大成交直飆至19,688點，結果翌日便升穿20,000點關口，與月初16,170低點比較，足足上升3,800點，的確勁力十足。
如果大家在月初低位時買了貨，認真恭喜各位，相信到現在已有相當利潤了。但當大家高興過後，煩請坐定定，想想今次大反彈(我絕不相信股市已轉勢由熊轉牛，故視為反彈)的真正因由。
觸發今次大反彈的原因，是由月初憧憬歐盟有救市行動，一直上升至上星期落實EFSF為止。由EFSF融資給歐豬國，看似把問題解決，但其實EFSF如何運作，如何拯救歐洲，大家又知道嗎？
歐洲不同美國，美國是一個獨立國家，有本身的貨幣，亦有自家的貨幣發行局，即聯儲局，可以自行決定貨幣發行量及制定本身的貨幣政策。但歐洲情況比美國以及其他獨立國複雜，它是由多個國家組成，歐元成立使歐元區國家可以共用一種貨幣，目的是利用統一貨幣，大家可以共用資源，以達到互惠互利。2008年面對金融海嘯，因歐洲本身並沒有貨幣發行局，亦沒有中央金融機構，難於抵擋海嘯帶來的破壞，為了拯救歐元區國家，於是EFSF便因應此而成立。EFSF全名The European Financial Stability Facility，即歐洲金融穩定基金，於2010年5月正式成立，是由歐元區17個成員國所組成，其目的正如其名，用來穩定歐元區國家的財政狀況，並在必要時可以代為發債融資。但大家不要誤會，EFSF不同聯儲局，並不能發行歐元以及制定政策，而只是一個特別融資工具(Special Purpose Vechile)，本身並沒有任何權力。
由於歐洲很多大型銀行如法興等，都持有大量歐豬國債卷，EFSF在獲得擔保後，便可通過發債，把資金貸款給有問題的銀行，以解決銀行的資金問題，簡單的說，即是EFSF將所有歐洲銀行的歐豬債集合起來再發債給投資者。
故事是否似曾相識？哦！原來是翻版雷曼債卷！雷曼當年不正是把一大堆問題次按再包裝成迷你債卷再賣給投資者嗎？
再者，其實EFSF的發債頗為兒戲，因它是由歐盟成員國提供擔保才可發債，但現在問題正是出在這些國家中，它們自己也泥菩薩過江，試問如何作擔保？
所以在這情況下推出的所謂救市方案，你信唔信可以救到個市？在這次股市大反彈，作為投資者應如果自處？
仲唔走？仲等乜呀？
最近，天氣開始轉變，氣溫比前感覺涼快不小，連最怕熱的太座，晚上睡覺時，亦不用開冷氣了。原來，在不經不覺之間，我們已渡過秋天，踏入冬季。近日環球股市受到歐債危機、美國經濟衰退以至中國爆煲等因素影響而輾轉下滑，不經不覺股市亦已進入冬季，當然港股亦不能例外，上週五收報17,592點，相比八月時23,000點高位已下跌23%。原來熊市在大家仍高呼23,000點時，已俏俏然站在我們身邊了！
有人說，2008年金融海嘯，原因是雷曼倒閉，當時恆生指數跌落谷底10,676點，如今未聞有大型金融機構出事，指數理應不會再跌穿11,000點！但如果你問我，我會說：「如果雷曼爆煲可以令恆指跌穿11,000點，咁點解歐洲爆煲唔可以再跌穿11,000呢！」試想想，雷曼雖是一間體型龐大到不得了的金融機構，它倒下固然可以翻起巨浪，但難道整個歐洲倒下不及一間雷曼嗎？所以近日跌市，我覺得可能只是個開始。
何解睇得咁淡？就以金融海嘯雷曼倒閉為例。金融海嘯後，大家以為死梗！誰不知聯儲局突然推出‘劃時代新救市計劃’，即係量化寬鬆QE1，一次過印過萬億美元救市。之後09年再出QE2，再印6000億。市場水浸，熱錢湧入高風險市場，樓市更被節節推高，價格不斷上升，連曾特首都話升得好恐怖。股樓上升，一切原於市場錢多，經濟本身根本沒有改善過。
現在QE3推出無期，歐洲大大鑊隨時爆煲，中國問題不枉多讓，高通漲、溫州老闆走佬、全民放貸等等，真係問題多多，自身難保，而且現在幾乎所有資產價格都明顯比08年時，被大幅推高了很多。現在QE3希望落空，資產價格開始搖搖郤墮，金銀銅價急跌，樓市劈價走貨新聞經常見報，與兩年前比樓價金價日日創新高比較，真係兩個世界。
如果話現在是由08年高位32,000高位回落的牛市二期，理應不該跌穿18,000點頸線水平，所以不似是牛二調整。
如果是熊市呢？咁就大鑊啦！若是熊市，應該一浪低於一浪，08高位32,000，回落到09低位10,676, 再反彈上去年高位25,000，那麼下個低位應該會跌穿09低位10,676，熊市才算完美地完成。
咁跌穿10,676點，即係跌到幾多點？唔知！不過，如果由兩個高位相差22%計，照度下去，以最悲觀睇法，下個低位應該比上次低位低22%才對，咁即係8,340點！亞媽，好驚呀！
近日大家有否留意一單報導，就是美國對沖基金(Pershing Square)經理Bill Ackman，利用達200倍的槓桿比率投資認購期權，買港元未三年升值30%。報導一出，金管局即時‘本能’地作用澄清，指本港聯繫匯率推行多年，行之有效，沒計劃改變現行政策。而受訪問的金融界人仕及學者皆認為政府不會貿然改變聯匯制度，變相肯定Bill Ackman的投資輸硬冇得贏。
對Bill兄的投資，桂花池不敢說他實輸冇贏，我反而有興趣想知道他押注港元升值背後的真正原因。正如坊間一般的分析，政府不會貿然改變聯匯制度，除經濟因素外政治因素亦是重要原因，這是人所共知共識的基本因素，你知我知冇理由Bill哥唔知，但他偏向虎山行，原因何在？
Bill 認為香港經濟基本因素其實不差，港元理應相對強勁，但聯匯令港元不升反跌，最後香港政府終會忍受不了高通漲而改變匯率，可能脫勾可能改掛人民幣，港元最終由7.8升值30%至6算。
在這理據背後其實是賭港元脫勾，問題來了，一個國際知名的對沖基金經理，他的思維斷估不會只看事情一面而買one way bit，而且成件事更是高調地揚開晒，輸贏事少面子為大，所以在他押注前，應該有想過事情的另一面，若然三年後港元仍然掛勾美元，港元如何升值？
現在香港的日常用品或食物，大部份來自內地，通漲其中一個重要因素是人民幣升值，而中國和香港政經相連，人民幣升值而港元下跌，所以就有港元被低估的說法。不要忘記匯率是相對的，假若港元真的與美元不脫勾，要買港元升值，唯一可能就是買人民幣貶值。
內地十萬億地方債，再加高通漲，再加全民放貸，還有，當全世界經濟差勁就快死的時候，中國能否獨善其身兼保持高速增長，確實令人有疑問。如果中國未來幾年經濟發展無以為繼，人民幣是否會被高估了？想到這點，便知道Bill哥的投資是相向的，一方面賭港元脫勾，而另一方面其實是賭人民幣貶值。
黑天鵝若然跑出，Bill 哥的200倍認購期權，認真和味過和味龍！
世界真的亂了，而且是人類有歷史以最亂的日子；原因是全世界各國政府都正在努力做同一件事情，仲要係鬥快，做乜野？之唔係鬥快將自家貨幣貶值，貶得愈快愈賤愈好，最好貶到變垃圾貨幣仲好。
美國、歐洲、日本不斷印銀紙攪量化寬鬆，目的只有一個，就係要美元、歐元同日圓貶值，刺激出口，幫國家救經濟。但問題係你又貶時我又貶，基本上已經互相抵消了影響，咁貶來有何用？
歐美日經濟差要救市，貶值本來無可厚非，但佢地貶得太過份，連累街坊；港元同美元掛勾，香港人已深深體會到港元貶值所帶來的痛苦及無助。
現在連瑞士央行都頂唔順，要瑞士法郎自我貶值同歐元掛勾，即係話要同歐元一齊死；消息一出，匯市立時風起雲湧。
貨幣戰爭已正式展開，外匯市場炮火連天，如果連‘最安全’的瑞郎都要貶值自保，歐美日又如何應對？息率已減無可減，匯價又低無可低，如何貶值再貶值？
這場貨幣戰爭最後無論由誰勝出，勝出者必是未來霸主。但依我看，這場遊戲最終可能沒有一個贏家！
首先，今天第一樣要同自己說的，就是生日快樂，身體健康，此終人到中年，健康就是財富！
說回正題，你沽清手頭上的貨未？由星期初恆指開始反彈，一個星期已經反彈近二千點了，高位接近21000點，坊間很多報章紛紛改口說恆指中期見底，呼籲大家撈底，最高目標上望24000。
對於這些所謂分析，筆者看過後只會笑笑，不當一回事。我反而相信自己，股市短期已經到頂，於是身體力行，所以我沽恆指！
其實投資者入貨前，首先問問自己，為何股市會上升？純炒QE3？貝公早前聯儲局會議上根本沒有題及QE3，只是坊間有人借意炒起股市，給市場一個期望，當大家見股市由低位急速上升，以為市場真的炒QE3之際，些際股市就借小小壞消息，反手炒落，殺大家一個措手不及，如果你這兩天才接貨，唯有說句，願天主保佑！
昨晚，市場便因為美國非農業職位錄得零增長，導致道指急跌258點，下星期港股會點？你話呢？
近日因市場憂慮美國經濟，評級機構標準普爾(Standard & Poor’s)下調美國長期主權評級，加上歐債危機下，美股出現恐慌性拋售，環球股市大幅下瀉，港股於三星期內大跌接近4000點；筆者上次曾指出指恆會直插至19000點，結果一箭中紅心，Bingo！
但刻下最擔心的，不是美債、歐債、中國地方債等等危機，而是人類史上一次大規模貨幣逃亡潮，可能於不久將來便會發生。不是危言聳聽，這是真的會發生的，而且一旦發生了，情況會是一發不可收拾的，是災難性的。
一切根源，源於上世紀，人類發明貨幣，取代真金白銀做交易開始。本來這是貨幣制度的一次大躍進，但隨放棄金本位開始，而人類貪心的本性不斷增加下，貨幣供應量亦隨之增加，以至將近失控的地步，貨幣所本身所反影的金錢價值，亦隨日子慢慢而失去；可以想像，我們日常所用的貨幣，可以隨時變成廢紙，尤其在戰亂時，手持貨幣等同我持垃圾，一旦爆發戰爭或政局不穩如索馬里等國，人們只會搶奪糧食及日用品如白米麵包等，因手上貨幣幣值不斷下跌，通漲原全失控，可以每日以倍數上升，今日買一包白米要一百元，明天可能要一千元，若嫌貴不買，後日可要一萬元才買到。原因不是白米本身價值上升，相反是銀紙本身價值下跌所至。
現在情況雖未至戰亂，但美國、歐洲、日本、中國大家一起鬥印銀紙，現在全世界期待聯儲局會推出QE3救市，但有沒有想到這是將美元以至整個貨幣制度推至瀕臨崩潰的邊緣；黃金價格不斷創新高，正正是對貨幣制度投不信任的票。
黃金已然突破1800美元關口，此刻可能有些少超買，但長遠計，just in case，買番幾舊放入保險箱，應該唔會死錯人！
唔好話我衰，今日恆指一瀉千點，真係好耐未試過感覺咁暢快，哈哈！講真，升好跌好，最緊要有方向，最怕唔上唔落無方向，上落市又悶又難玩，今日一跌千點，總算有個大方向俾大家。今日恆指埋單計無左939點，收報20,946，成交急升至1247億。大跌遇上大成交，睇怕港股短期都無乜運行，仲記唔記得個半月前我寫過篇文章，我估恆指會直插到萬九點？現在有機會‘夢想成真’。
講番今日跌市，有人馬後炮話因為美國經濟數據差，加上歐債危機未除，於是……沽貨走人！呢個解釋，唔係話佢錯，但我肯定唔收貨。試問聲，美國經濟如此差勁，係咪今日至知？歐洲有幾大鑊，又係咪今日至發生？點解上個月唔驚，上禮拜唔驚，今日突然咁鬼驚？無他，純粹大戶玩o野！唔信？唔好又俾我估中，班大戶想玩鋪大，但可能係最後一鋪，狂沽股票，推低股市，做到市況低迷，成副經濟敗局款，相信不出兩個月時間，聯儲局就會按耐不住，推出新一輪救市方案，即係成日講o既QE3，到時股市既已在低位，反彈都易D。但諗深一層，大戶要賺盡，豈會滿足於區區二三千點，我估會見番07年高位，即3萬點。計一計，由萬九升上3萬，足足有萬一點，應該滿足啦！
不過到時銀紙更貶值，黃金白銀更添價值！大家有無留意，自從美國通過美債上限後，金價就日日創新高！無他，大家已預期美國一旦通過加大上限，新一輪救市方案應該為期不遠。所以在預期美元會不斷或者加快下跌時，買黃金保值是不二之選，就連南韓央行都高位入市，可想而之大家對美元點睇。
至於香港，一向是大戶提款機，響股票市場提完款，下一步會在那個市場提款？諗諗o下，樓市好似橫行o左一段時間，都係時候……。
今天，我們能預見而又有可能出現的黑天鵝，有以下幾樣：
1. 可能是最快出現的黑天鵝，就是下星期美國國會兩黨未能如期達成共識，美債未能及時提高上限，美國被迫違約，政府無力應付日常開支，無法運作，警民齊上街示威，暴徒乘機搶掠，政府宣布全國進入緊急狀況，全國由軍事接管。
2. 歐債不斷惡化，連累德、法也被降評級，希臘經濟改革措施失敗，歐盟及國際貨幣組織放棄救援，希臘成為首個違約國家。希債爆破，影響一浪接一浪，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙先後爆破，最終令歐盟解體，歐元一夜間消失。
3. 中國調控失敗，通漲惡化，地方政府十萬億債務爆破，令國有銀行破產；市民紛到銀行提錢自保，銀行擠提，全國銀行體系崩潰。資金大幅度流走，人民幣急跌，通漲每日以倍數上升，民間領導人出現，帶領民眾反抗政府，內戰一觸即發。
4. 全世界人們對貨幣制度不再信任，爭相搶購黃金白銀等‘真貨幣’，金價瘋狂升上十萬美元一安士；各國政府為求奪取黃金控制權，出兵強搶，第三次世界大戰正式開始。
以上假設，照目前情況來看，未必會發生，當然亦無人願意看得見；但如果以上其中一項真的發生了，其餘三項很大機會相繼出現，即是一係唔o黎，一o黎就四樣一齊。
最後會點？瑪雅人曾經預言2012係世界末日，咁你又信唔信？
講完樓市，正想講講美債同量化寬鬆時，冷不防被聯儲局主席貝南克搶先一步，自行爆料先，在聽證會上透露聯儲局可能考慮推出額外貨幣刺激措施，即QE3是也。消息一出，道指立即反彈過百點。(呢幾日道指又腳軟因貝公又突然反口出彈弓！)
正如桂花池之前在‘撤底失敗的聯儲局’一文中已經指出，市場是貪心的，他們會用盡一切方法，即使推倒市場，亦要迫使聯儲局再推量化寬鬆。錢，是沒有人嫌多的，更何況是一班貪得無厭的大鱷？如果聯儲局真的聽命行事，那表示聯儲局的聲望及名譽地位已盪然無存，它只是一個專門為一班永不滿足的銀行家服務及只懂不斷印銀紙的垃圾中央銀行吧了！美元貶值？關我庇事！通漲惡化？與我何干！再印多十萬八千億就最合我心意。
雖然貝公爆響口講QE3，但佢並沒有提到何時推出及規模有多大，講D唔講D，玩下你班友仔。
不過我估計推出時間應該在今年第四季，因為現時令總統奧巴馬最最頭痕的，是兩黨為提高美債上限的爭坳。其實明眼人都知兩黨議員在玩野，共和黨極之聰明，在大選前一年乘機發難，迫令奧巴馬政府屈服，而最終目的當然希望他不能連任。
所以只要奧巴馬或民主黨願意作出讓步，增加美債上限方案是必定通過的，根本不用擔心，班國會議員做場戲俾大家睇o者。一旦美債問題解決，推出QE3便是時候了，因為正好用來購買美債！其實由有QE1至QE2以來，美聯儲局已經正為美債最大買家，即係話依家美國其實係自己印銀紙俾自己用，理論上美國係可以無止境地印銀紙去支持自己的，但負作用是美元會不斷貶值。
睇番轉頭，其實聯儲局都唔想持有太多美債，雖然技術上可行，但畢竟債卷是向別人/國借錢的一張借據，豈有人自己借錢給自己！但中國政府已表明儲備要多樣化，即係已經睇穿了美國政府的板斧，就係通過美元不斷貶值去淡化美元債務，所以中國政府已不想再增持美債，真係你買埋我份啦！至於歐洲方面，都唔駛我講，大家都知依家歐洲係乜野情況，顧掂自己先算，美債？我理得你呀！日本呢，大地震後已經五勞七傷，核輻射問題未解決，又係得閒死唔得閒病個隻，仲點理到你呀！
所以美債失去呢幾個大買家後，只好自己顧自己，自己印銀紙俾買自己債卷。但另一問題又出現，就係錢可以無限量地印，只是聯儲局開綠燈就得，但增加美債上限，就要國會通過，就算印好銀紙都冇得過你買，所以一定要通過增加美債後，QE3才可正式啟動，所以貝南克一爆完推QE後，第二日就知衰，即改口又話冇QE，貝公一時口快，衰o左！
所以係下月初死線前，是不會再有QE消息出街，直至方案通過，聯儲局就可正式開工，再印錢紙是也！時間方面，4Q就差唔多啦，快D買多D黃金等升值啦！
上兩次桂花池題到有關內地收緊銀根，對香港的影響，咁究竟點影響我o地本土銀行借貸方向，又對樓市有乜o野影響？
上星期三晚，人行宣布自7月7日起上調存貸基準利率25個基點，是中央實施緊縮政策之後第五次加息。由於上半年食品價格累計上升達6.3%，故中央仍然極度關注通漲問題，打壓絕不手軟。亦因此，有分析員預期，除加息外，人行可能再上調準備金率，使內地銀根進一步收緊。
但中央收緊銀根，除打壓通漲外，連正常需要錢銀週轉的企業亦一拼打壓下來，尤其中小企業，若它們借不到錢，而令週轉不靈，分分鐘關門大吉。講真，唔怕得罪講句，令到內地中小企如此艱苦經營，是中央一手做成。
一切皆因錢作怪，由四萬億救市，變十萬億地方債危機，全因錢太多同亂咁駛錢。中央終於明白問題所在，於是立下決心，實施緊縮政策，好讓市場熱錢慢慢退回。於是人行左一拳加息，右一拳加準備金，最受害係那些真的需要錢銀週轉的中小企業，他們問銀行借唔到錢，唯有問財務公司借，聽說息口高達30厘。
窮則變，變則通，內地銀行唔借，一於南下問香港銀行借。香港銀行求之不得，因近年樓市暢旺，銀行大量貸款皆借去做樓宇按揭，但在樓按利率長期低企下，銀行真的冇乜肉食。現在有新客路自動找上門，而企業借貸息率比樓按高，銀行自然樂於做此新生意。
亦因此，銀行不用再在樓按市場上爭個你死我活，對樓按市場態度亦開始轉變。
首先由H按下手，因銀行同業拆息真的十分低，以此做基準做按揭，銀行冇啖好食。因應內銀抽緊銀根，資金成本上升，於是加H按息便理所當然。匯豐(0005)、中銀(2388)等大銀行相繼加息，最新H按已高於傳統P按了，而銀行目的只有一個，就是要驅逐樓按由H轉回去P，待大部份樓按重回P按市場時，就開始加P按息。
但我們有聯匯制度，美國不加息香港如何加？非也，香港銀行根本不用等待美國加息，自己亦有條件加息。大家不要忘記香港P按是用P減的，例如中銀最新P按是P減2.7厘，即2.3厘，如果中銀減少優惠，假設只減2.2厘，那中銀在優惠利率不變下，已將按揭利率加了半厘息了。所以有人經常說美國有排未加息，香港不用驚加息等等，真係信佢就死。
樓市除了銀行加息因素利淡外，另一因素係政治風險亦正不斷上升。七一上街的人中，有大部份是抗議地產霸權，遊行人數大幅上升，挑起中央條神經線，曾特首立即說港樓升幅好恐怖，加上早前港澳辦王光亞出言說要特首留意樓市，故政府絕對有理由再出招對付樓市，政治風險已不容忽視。
真的十分應棍，昨日說了關於中原地產施老闆對樓市的觀點，其中一點是說中國的通漲可能見頂，故緊縮政策可望鬆一鬆。在施老闆發表言論不足24小時裏，我們偉大的人行就給施老闆狠狠的摑一把掌，宣布加息25個基點，正正反影中央仍然堅決力壓通漲，而且經濟師亦預期，下半年緊縮政策將持續！對不起，施老闆，不是有心裝你，但真的十分應棍！
接昨日的話題，除正方支持樓市外，負方代表王文彥先生亦發表了他的見解，詳細列出10個睇淡樓市的理由。
以上10點其實部份重覆，但卻指出要點，現在樓價的確已超乎正常水平。其實樓市主要需求者，絕大部份是本土居民，人們買樓目的只是希望有個安樂窩，擁有一個屬於自己的家；相對投資者而言，買樓只為升值，賺錢後便賣出吐現，沒必要持有過世，這是投資者的本性。故若香港樓市全被投資者操控，對實質用家及本土經濟確實帶來很多負面因素。若情況嚴重，不排除香港人會大舉移民，因香港已不適合一般小市民居住，而是只有投資者及炒家的大賭場。
上星期去了泰國公幹幾天，回港後又忙於公司月結，沒有一天停下來，因此打亂了每星期寫一篇文章的習慣，有時感覺生活真的十分令人疲累。但出外公幹有一好處，就是當晚上獨自一人在酒店房間時，可以有一個地方給自己靜靜地，沒人打擾下去思考，這是在家裡比較難做到的事情；至於在公幹後帶回公司做的事情，就留待回到公司再算吧。
從曼谷機場搭的士到酒店途中，沿途看到很多有關泰國大選候選人的廣告板，幾乎一燈柱一板。講真，自己並不關心泰國大選，若不是到那裏公幹，根本不知道今個星期是泰國大選，更不知道那個女的，原來就是前泰國總理他信的妹妹英祿。據說，由英祿領軍的為泰黨(Puea Thai Party)，民望頗高可看高一線，唯一擔心的是一旦英祿的為泰黨勝出，正在流亡海外的他信會否”衣錦還鄉”？
我們在泰國其間，還有數天才正式大選，市面上基本沒任何異樣，一切如常；但聽當地的同事說，我們做完公事，最好還是盡快離開，否則一旦大選結果有任何爭坳，他們也驚像去年紅衫軍的暴亂會否重演！要玩，留待下次吧，不必搵命博！
回港幾天，昨日是7。1，回歸十四年紀念日，是香港人的大日子，亦是我們一年一度表達民意的大日子。其實香港政府頗幸福，不用千辛萬苦花數月時間做民意調查收集民意，只消一天，民間所有不滿聲音盡在7。1上街表達，什麼地產霸權、僭建風波、亂派六千蚊、垃圾補選機制等等，有任何不滿，不必隱瞞，一次過話晒俾政府聽。
我們尊貴的曾特首，只要你伸長條頸，不再做縮頭烏龜，望望街外的人群，一個由22萬人組成的人群，你是否真的盲了，還是聾了？我們的聲音是如此響亮而明確，身為香港人的你，可否在你餘生，sorry, 係餘下任期，為香港人做番些少野？否則長此下去，難保反對政府的聲音會自我組織成香港本土的紅衫軍；假若香港政治不穩定，那香港就真的玩完，而你，就變成香港的千古罪人。
話說QE2的‘神聖任務’仲有兩星期就收工，上月大家仲估緊聯儲局會唔會出QE3，不過到上星期大家已經知道答案。
o係上星期個記者會上，貝南克隻字不提QE3，貝公似乎終於明白市場如何真正運作，明白到即使再推QE3，只會令通漲急劇惡化，但對實體經濟的實質影響則微乎其則（諷刺的是貝南克上升之初，其首要任務正是防止通縮）！皆因自2008年首次推出量化寬鬆措施之後，當其時市場已經有人預計到對經濟的影響其實十分有限，因為有日本珠玉在前，經濟差就是差，推甚麼QE只會人為地扭曲正常的經濟週期；拖長經濟回落期，反令經濟復甦期押後，對整體經濟只有害而沒得益。
當第一輪QE即將完結前，市場開始有反應，股市反覆向下，似要句訴聯儲局，如沒新救市計劃，股市就此玩完。聯儲局亦不敢怠慢，不久真的宣佈推新一輪量化寬鬆，亦即QE2，聯儲局的反應，一如市場預測。自此聯儲局由一個主導世界經濟命脈的金融機構，反過來被市場牽著走。
今天的情況與當日如出一撤，股市同樣反覆向下，直至大家完全失去信心，甚至連聯儲局亦開始擔心股市不停下跌，會阻礙經濟覆蘇步伐時，那時QE3便有望推出了。但問題係，如聯儲局再一次‘附合市場預期’，咁呢個聯儲局就會完全俾市場控制晒，咁呢個世界就真係玩完啦！
所以我估計今次跌浪有排未完，要跌到你我同聯儲局都驚，起碼由高位下跌15%至20%，即係以恆指計跌到落19,000點就差唔多o勒！不過咁，如果真係有QE3，我桂花池就會毫不考慮，毫無保留地在股票市場一鋪晒冷，皆因最後狂牛三出場是也！
HQFWRXG3PVPJ不經不覺，聯儲局在去年推出的QE2將於本月尾結束。
回顧過去，除2008年首次推出量化寬鬆政策(QE1)曾令股市反彈外，基本上整個股市在QE2推出期間，都只係有波幅冇升幅，是故聯儲局推QE的成效有多大，大家有目共睹。股市尚且半生不死，唔上唔落，那麼對經濟的貢獻又有多大？根據Reuters報導，美國五月份失業率由四月份的9%上升至9.1%，好明顯，經濟對QE一樣冇反應！
其實貝南克自己都知發生緊乜野事，就算再推QE34567，結果只會推高通漲，對經濟毫無幫助。因為佢印o既銀紙大部份都俾D投資銀行用晒去買高風險市場產品，無乜幾多真正流入實體經濟，咁經濟又點會好轉呀！
經濟復甦遙遙無期，失業率持續上升，經濟數據又時好時壞，奧巴馬想下屆連任，佢同美國政府真係頭都大埋。但有人歡喜有人愁，班投行大鱷見經濟愈差，佢地就愈開心，皆因貝南克講過，如果情況有需要，再推QE都唔係冇可能！
收到！聽完貝公講野，班大鱷即醒水，上月已經開始做野，慢慢將股市推低，今日跌D聽日跌D，慢慢陰乾股市。道指由5月初約12700點，下跌到近日12000點邊緣，約5%；港股一向比較敏感，四月中就開始跌，跌幅比道指多少少，由四月高位24300點下跌到今日22660，兩個月共下跌1700點約7%。目的只有一個，跌到貝公怕怕為止。
咁之後又點？好簡單，繼續推低股市，直到六月尾正式結束QE2後，睇下聯儲局有乜野後著。
如果聯儲局冇乜指示，可能真係冇QE3，即係話個市可能已經到尾聲，班大鱷一定炒高賺埋最後一鋪至散水。
但若果相反，聯儲局唔覺意漏少少口風關於QE3，到時個市仲唔大幅反彈就奇！
但有冇QE3都好，我覺得呢一鋪都好大機會係最後一鋪，不過通常最後一鋪都係最勁個鋪！唔好唔記得，每年放煙花，最好睇總係最後一幕。
自從政府推出SSD後，的確有效打擊短炒客，而有關樓市見頂的先兆，近月亦相繼出現。
究竟樓市到頂未？當然唔同人有唔同答案，有人睇好，亦有人睇淡。李嘉誠話自住仲可以，但炒樓就要小心。
至於我自己，講真，此刻我認係淡友。點解睇淡？因我發覺市場大環境已改變了。
第一，就係QE2後暫時唔會再推QE3(其實已講過九萬幾次)，但請記住呢個point真係好重要，成個遊戲規則已經改變晒。前兩年大家都知道聯儲局會不斷印銀紙，所以唔憂冇錢洗。雖然美國仲有排至加息，就算加都加好小，仲未開始收緊銀根。但正如一個二世祖，原本佢伯爺個個月都俾一千億佢fing，佢不知fing得幾咁開心，但突然間話暫時都冇得再俾佢，雖不至要佢還錢，但二世祖就一定唔開心，如佢仲想有錢洗，就無可避免地要變賣資產，大戶要套現，風險市場壓力自然增加。先賣股票，如果都唔夠佢fing，咁佢就要賣樓架啦！
第二，就係中央政府加大力度收緊銀根，呢樣又係好重要，但唔知點解，呢個消息每次出親，都只係股市有反應，樓市就無動於衷。其實中央加大銀行存款準備金，目的好明顯係想減少市場過多資金，從而減輕通漲壓力。但話雖如此，根據上星期公佈四月份新增貸款仍然高達7,396億，咪話唔嚇人，所以有理由想信中央會不斷加存款準備金，以達到預期效果。咁上面加存款準備金，又關香港樓市乜事？所以話呢，有冇留意有報導話，雖然樓價已超越97，但依家香港人供樓能力比97時強，供樓佔入息只係四成，但你問問身邊D人，近十年佢地加左幾多人工？基本上過去幾年樓價升幅肯定大大超越薪酬升幅，若只靠加人工肯定買唔到樓。咁點解又話香港人供樓能力比97時強？咪全因為大陸買家買乜野都咁豪，買乜都一次過俾錢，連買樓都唔例外，完全唔駛問銀行借，咁樣就形成香港銀行D按揭對比整體樓市市值就相對偏低，再將之比較我o地薪酬升幅，咁就變左我o地供樓能力好似好左，其實實際情況係點，我諗大家都好清楚。咁點解大陸人又個個咁有錢o架？其實自從大陸開放後，真係有一班人先富起來，到今時今日佢地已經係內地富豪，係一班有實力o既資本家，除左呢班富豪，仲有一班冇咁實力但就好有辦法o既人，中央政府推出四萬億救市方案，你話有冇佢地份？如果有1%唔覺意流左落黎香港，都已經係講緊400億，仲有銀行個個月D新增貸款去左邊，就好似話四月份新增貸款個7千幾億，1%又70幾億，咁過去兩年你估有幾多大陸資金流左落黎香港？所以當中央政府收緊銀根收到一定程度時，資金流走情況就會出現，到時無論股市樓市必受重挫。
但除非市場突然有重大壞消息出現，否則好小會一下子玩完，唔好忘記大戶本性係魚肉散戶，佢地要散貨，一定搵散戶接貨，樓市股市皆然，所以就算上述兩個情況已經出現，個市都唔會即時玩完，等佢地出晒貨，你地坐晒貨時，市場冇晒大戶參與，自然會自己散晒。我敢講依家樓市就算未到頂，亦不遠已！
5月4日
施永清先生於<am730>中，寫了一段‘從通漲與利率看樓價’的文章，從他（地產老闆！）的角度解釋樓價升跌因由。
他的解釋是香港剛實施最低工資，又遇著經濟好、失業率低，於是通漲便無可避免地日趨嚴重。加上經濟好，股市上升，人們賺了錢便買樓投資。買樓後，便放租；現時租金回報率約兩至三厘，但按揭利率卻只有兩厘多，租金足夠支付利息支出。
施老闆最後總結為樓價會一直上升，直至租金回報率低於按揭利率時，樓價才見頂。
5月6日
羅家聰先生於<信報>中，用實質數據分析現在樓價是否合理。他的觀點是「讓人住、讓人買」的樓，是有其內在價值；但若是買入後不入住也不放租只等升值的（純炒樓，內地人最興），那樓宇便只有交易價值而沒有內在價值。而現在似乎已脫離了「讓人住、讓人買」的基本因素。
羅先生總結為不合理的最終都會合理化。
5月13日
政府成功賣出三幅地皮，共為庫房帶來57.31億收入，每幅地成交價均比開出價高，成績十分理想。比開價高出最多的是元朗牛潭尾用地，每方呎成交價6,548，比開價高124%，預計日後落成開售價接近一萬元；而最高成交價的是位於司徒拔道地皮，成交價44億9千萬，每呎成交價24,839，估計日後落成開售最少3萬2千元。
麵粉價貴過麵包價，市場總結為發展商對後市樂觀。
5月13日
羅家聰先生再於<信報>中，再用另一些實質數據解釋樓價與通漲的關係。原來大家一直認為‘買磚頭抗通漲’的邏輯是不合邏輯的，起碼沒有數據支持這是對的；相反，通漲是因樓價上升而起。理據是樓價是未來租金的折現，而租金佔消費物價指數三成，故樓價帶動未來租金，從而直接推高未來通漲。
羅先生認為買樓抗通漲是癈話，因若樓價轉勢下跌，通漲亦應隨之消失，甚至令你輸掉身家。
以上好友淡友立場分明，此刻未分勝負，你信邊個？我自己就是羅家聰先生的小粉絲。
新聞報導說，美國頭號通緝犯拉登，已被美軍在巴基斯坦一次暗殺行動中擊斃，消息由美國總統奧巴馬親自分佈。消息傳出後，數以千計美國民眾跑到白宮外慶祝。
自911後，拉登東躲西藏，美軍終於在臨近911十週年前擊殺這名美國人的公敵，反恐行動終於大獲全勝！
但其實暗殺拉登，已由反恐慢慢幾成政治因素居多。雖然捉拿拉登仍是美國十分重要的反恐目標，但相信不少美國人甚至911受害者家屬已將惜日的痛楚及仇恨化開，畢竟911事件距今已十年，時間可沖淡一切！
所以有權相信這次暗殺行動，與奧巴馬兢選連任有莫大關係！
奧巴馬要成功連任，無論對外或對內，都要為自己造勢。造勢，就要錢，為政府開源節流是必須的。
首先是開源，即拯救美元行動！上星期聯儲局主席貝南克已表明QE2完成後不會再堆QE3，雖然聯儲局仍表明在資產負債表上的國債在到期後會再融資，但大前題是QE2完成後，聯儲局不會再印銀紙，即再沒”新錢”注入市場！這幾天美匯指數雖然只反彈些少，但大環境已改變，美匯轉向只是時間問題，只要美元轉勢向好，美債便再次有投資價值，這至少可安頓中國政府，令它乖乖地繼續買美債！有中國政府這條大水喉，奧巴馬便可專心對內事務。
其次是節流。為捉拿拉登及作為世界反恐領袖，美國每年消耗的軍費數以千億計，2010年軍費開支便達到驚人的7千億美元，這對美國政府確實是一個不容易放下的大包服。故此若能減少軍費開支，一來可為政府省大筆軍費，二來在其實不少美國人對美國出兵伊拉克感到不滿，同時亦不願意自己的親人長期放逐中東地區，故美國撤兵其實是有必要的。
但反恐任務未完成，要美國撤兵又談何容易！所以奧巴馬一定要做些事情，好讓自己有體面地撤兵，於是，殺拉登便成為理所當然。君不見奧巴馬在宣布拉登死訊同時，立即指出恐怖組織可能會策動報復行動，再次襲擊美國人或美國本土的機會大增，這正是一個天大的理由告訴全世界，我已成就大業殺死拉登，現在是時候班師回朝保護家園。這樣，注外軍費便可省回了。
所以，拉登之死，是要為奧巴馬成就他的大業，是有價值的。
近日金價勢如破竹，連平日只看娛樂新聞不看財經的太座亦留意到，說早知上年便應買入黃金保值。的確，金價的升勢確實凌厲，過去一年已升超過50%，由1千美元爆升至現在1.5千美元，但現價金價是否值得追入？我看無論中短線而言，金價已到頂位，甚至應該沽清。
其實回望過去40年金價走勢，除70年代因美國廢除金本位而令金價由110美元飆升至660美元外，金價由80年代到2000年這20年裏，不停下跌，正所謂十年黃金變爛銅，這段時間對投資者而言，黃金毫無投資價值，持有黃金可說是自尋死路。
直至2001年，才在270美元成功築底，直升上08年的968美元，7年多時間上升260%，之後再到08年美國QE狂印銀紙，至使金價失控地由08年的不足1千美元直飆上近日的1500美元，2年多再飆50%，即現價已較2001年最低位已然上升460%，若比較70代的黃金牛市，當時亦上升5倍，與今次的牛市差不多，不可以說不厲害！
但若以時間比較，70年代的牛市只維持了3年多，但今次的升浪由2001年開始，已足足10年時間，超越一個正常牛市所需時間。
其實自人類發明了紙幣後，黃金白銀等這類貴金屬，已由日常交易所需，慢慢演變成大部份只用作首飾妝物等用途，可以說沒有實際價值，這便解釋了為何黃金在80年代維持了足足20年的大熊市，因黃金已由主要交易貨幣淪為次要貨幣，經濟學說的良幣驅逐劣幣，正是這個意思。
但黃金真的是劣幣嗎？實情是剛剛相反，在我們錢包內用作每日買賣交易用的錢才是真正最劣的貨幣。
這些`錢`嚴格上只是一張白紙，只是在上面印上相關面額，再加上貨幣發行機構的簽署，這便是我們的紙幣。簡單地說，這些紙幣，值錢與否，全靠貨幣發行機構的信譽，在香港是匯豐(005)、渣打(2888)及中銀香港(2388)等發鈔，理論上是可靠的，至少我們相信它們一段長時間內不會破產倒閉，港元應不會變成廢紙！
但世上實在太多不負責任的人，如美國政府及聯儲局，金融海嘯後不停印鈔，紙幣隨印隨有，至使美元匯價因大量供應下，不斷下跌導至通貨膨漲，今天黃金價格升上1500美元一盎司，很大程度和美元貶值有關。但更不幸的是，港元竟和美元這種不負責任的貨幣掛勾，使港元不受控地跟隨美元一同貶值，這才真正是港人的不幸！
當人們開始發覺手上所持的貨幣可無限量供應，而其他天然資源及金屬等則限量供應，聰明的投資者便將資金投放在這些資源商品及貴金屬上，黃金的投資價值再次顯現。
但可惜世事無常多變，正如前文所述，黃金現價很大程度和美元有關，那麼黃金現價是否超買，還得看美匯會否超賣反彈。最新的美匯指數下跌至74，09年74.8的低位彈指可破，甚至直迫08年71.4的十年低位。
雖然坊間很多分析也指出對美匯長期看淡，可能美匯真的有機會下試71的歷史低位，但要破位而下，我覺得未必，物極必反，美匯在此水平，可以來個終極大反彈。
上星期三，人民銀行行長周小川公開表示，說中國的外匯儲備過多，需要作多樣化的投資。周小川的言論，表面上是為中國龐大的外匯儲備作對沖，但內裏可能另有含意。現時世界各國的外匯儲備，最主要的來來去去也是美國、歐洲、日本等的國債，中國政府自然亦不例外，要將儲備多樣化真的談何容易！所以周小川的話可能暗示給某人某國知，若你們不再正視本身貨幣的幣值，再任其貶值，便不要怪我們不給面子，不再借錢給你們，沒有我們借錢給你，看你如何過日子！
周小川不是得個講字，過去四個月已減持212億美元美債，雖然佔總數11,540億美債，這212億只是零頭，但這行動足令聯儲局內部意見分歧，不再一意孤行任出QE狂印銀紙！
債王格羅斯最醒目，一早沽清美債，變相支持中國政府的意見。
聯儲局此刻要做的事，就是待QE2完成後，令美匯來個轉身大反彈，以討回各債主的心。
好了，現在讓我們回到最初的問題，金價現價是否到頂？相信答案已呼之欲出。
中國、歐洲、印度及亞洲各國在過去幾個月都先後加息，反影通漲問題已殺埋身。既然要打壓通漲，理應不斷加息直至通漲投降為止，但各國對加息態度上，又好似決心不大，又想加又想唔加，好似歐洲央行行長特里謝，加息前態度堅決，但加息後態度立即軟化，似有難言之隱，究竟所為何事？
在是否有QE3之前，聯儲局內部已經有爭坳QE2應否提早結束，姑匆論QE2能否繼續甚或有冇QE3，美元長線向淡已是市場共識，近日債王格羅斯(Bill Gross) 就身體力行，以行動「支持」美元下跌，將由其管理的PIMCO Total Return基金內的美債全數沽清，擺明睇淡美元，賭QE2後美債急跌孳息上升。
身為債王，格羅斯的觀點想法自必有其道理，而他的一舉一動亦為市場關注。假如真係俾佢買中，QE2後美元不斷下跌(其實現在已經係咁！)，甚至出現急速下瀉，咁樣大部份以美元計價的原材料及商品價格，如石油、銅價、煤價同黃金都會立即爆升，通漲亦如坐火箭直飛上太空。
其次，因匯率是相對的，響咁情況下，如果其他各國早過美國加息，只有加添美匯下跌壓力，之所以就算全世界都預期大通漲潮即將殺埋身，都唔咁敢大幅加息原因！
照咁樣推斷，通漲咪會失控？又未必！我覺得最有可能出現情況有兩個，視乎聯儲局取向。
第一，假設QE2後唔再推QE3，聯儲局停止買債，債卷需求一下子出現真空，令孳息上升，同債王預期一樣，除非聯儲局真係好陰謀咁放棄美元，否則只有加息一途才能拯救美元。而且美國仲會因美元下跌，變相變成輸入通漲，對美國經濟有好大影響，不利奧巴馬選舉連任，響政治同經濟壓力下，佢一定要保住美元。QE2將於6月結束，所以就有人開始賭美國最快年尾加息。
第二，同上面相反，假設聯儲局最後通過推出QE3，咁就唔駛我講，相信大家都會估到美匯會立即直插谷底。到時市場更加多平錢四圍買，大通漲潮即到，你做初一我做十五，到時各國都唔駛再俾面美國，一定大手加息打擊通漲。
結論就係，息口由依家開始只會一路向上，直到降服通漲為止，相信此時亦是投資市場崩潰之時。
尋日睇完一單新聞，覺得好氣頂，不吐不快！
話說尋日香港僱主聯合會在各大報章刊登一封公開信，建議在五月一日最低工資實施後，把僱員食飯時間同假期列為無薪。事後工聯會立即作出回應，指香港僱主聯合會做法無良。
其實桂花池一向反對設立最低工資，稍為讀過經濟學的，都知道設立最低工資是違反經濟學原則。所謂工資，其實是由市場供求所達成的，假若你所從事的工種供應少，技術要求高，那麼工資自然高企；相反，假若你所從事的工種供應多，技術要求又低，那麼工資自然少。所以工資應由勞資雙方互相達成，是不用立法規管的！
好了，法例既然已經通過，現在講乜都冇用，但各位議員有沒有想過，法例通過後得益的是誰？我想應該是僱主一方。法例通過後，他們可以大條道理說成本上升，扣減人手，部份人本來還有三幾千一個月，現在有了最低工資，反而無端給老細炒魷，得不償失！而沒有被炒的，僱主又有理由說因人手不夠，要求延長工作時數！
聽說更離譜的，是老闆先炒掉員工，再要求以自僱形式返工做事，那麼老闆便可以不用支付醫療、假期及強積金等員工福利！現在更建議連食飯都無薪，難道真的要把低下階層的人趕盡殺絕？
在此懇請各位僱主反思一下，你們所賺的一分一毫，你們的員工也有為此付出過，難道你們賺錢就可以，人家只想吃飽飯都唔得？呢個世界係相對，假若大家真係做到咁絕，連一口安樂茶飯都唔俾人食，社會怨氣只會越本越多，來自低下層的抗爭便越見激烈。
‘香港僱主聯合會’應該考慮改名叫‘香港無良僱主聯合會’！
